最新的美国非农就业数据超预期回暖，弱化了美联储3月启动降息的预期，黄金价格大幅波动，在通往降息路上的经济数据引发预期反复是较为正常的。黄金价格仍有新高空间，黄金板块表现仍值得期许。流动性溢价和通胀溢价上行形成干扰，美联储收紧货币政策，美国财政发力支持经济复苏，随着美债发行规模增加，市场对于美债的接续风险产生担忧，这也让黄金出现一定的上涨契机。 美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减，历史上美联储每次降息及加息末期至降息前的平台期，黄金表现依旧强势。周初黄金价格冲高，盘中黄金价格曾达历史高位后回落，周中美国ADP数据不达预期，市场推测美联储12月份不再加息，黄金价格大幅度波动，主要还是受到市场数据的影响所导致。 宋青：目前存在两个核心因素影响黄金价格，即海外发达市场的货币政策以及全球央行的购金动作。如果市场预期的海外市场货币利率发生改变，比如说美国的经济非常强劲，降息没有发生，对市场带来超出预期的不确定性，市场就可能发生大幅波动。同时，央行的购金动作虽然确定性较高，但也不能排除后续的变动。 由此，国际金价市场对美联储本轮的降息预期“极端敏感”。今年9月初，市场预计美联储将暂停加息，受此影响，黄金价格也一度冲升至美元/盎司高位。但9月21日凌晨2点，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话却释放“鹰派”信号，并暗示年内仍有加息计划。发布会后，黄金价格连续数个交易日下跌，价格一度下探至今年下半年最低点。 领秀财经首席分析师刘思源：“预期2024年黄金是个‘小牛市’，冲高后有可能面临回落或者强势震荡的局面。”他进一步分析称，黄金价格拐点大多提前于利率周期的转折点，因此12月份美联储主席鲍威尔虽然只是表态未来或降息，但市场已经当成降息处理，黄金价格直接拉升到历史新高。面临巨大债务压力的美联储，预期在2024年3月份至5月份期间开启降息周期。因此2024年初黄金很可能依旧火热，并借助美联储降息再创价格新高。然而在明年下半年实际进入降息周期后，被透支的黄金价格很可能出现回调。 黄金兑美元周二盘中冲高回落后，今日开盘盘整在2063.13附近，在美联储可能于3月启动降息、地缘政治风险持续以及经济复苏忧虑的背景下，市场普遍预期2024年黄金价格将刷新历史纪录。 兴证期货表示，随着欧美国家通胀见顶回落，市场逐渐交易欧美经济衰退预期与降息预期，2023年黄金价格重拾升势，期间一度创下历史新高。国内方面，黄金价格走势整体接近国际金价，其中美元兑人民币汇率成为影响国内金价与国际金价剪刀差的重要因素。 王祥：影响黄金价格的因素包括全球经济增长预期、实际利率水平、央行政策、美元汇率波动、地缘政治风险、市场流动性等。 到了2023年，黄金价格还是处于震荡波动的区间当中。首先，从美联储加息的节奏上来看，今年也是逐步暂停加息的节奏。从最新的市场预期来看，美联储本轮的加息周期已经完成，未来可能就会进入到降息周期当中。 从当前市场预期来看，还是延续今年12月份和明年2月份停止加息，到明年3月份降息和利率不变的预期，概率基本上是维持在差不多相当的水平，到明年5月份，降息的概率就已经非常大了。从全年降息节奏来讲，目前市场预期可能会有五到六次的降息次数。明年，我们可能就进入到美联储政策转向的拐点，对于全球的风险资产以及全球的黄金价格，都会有一定的催化和利好作用。 本轮黄金价格的上涨是多重原因塑造的明确趋势，且利多因素尚未充分兑现，对美联储的鹰派预期逐渐脱锚。自今年7月最后一次加息以来，美联储就在不断地通过释放鹰派信号与市场博弈，试图修正过早开启降息的预期。而美联储对市场预期的有效引导在10月底10年期美债利率突破5%，并转头向下后开始失效。在巴以冲突升级对黄金价格的短暂拉升结束之后，黄金价格继续迎来降息预期升温的利好影响。 随着美联储降息预期升温，海外股市、黄金价格在过去几周一片繁荣，美股距离历史新高仅不到5%，而黄金价格则在周一度创下历史新高2135美元。然而，周五公布的非农就业数据，暂时让市场重拾理性。 美元指数和黄金价格负相关，美元指数走弱，并且市场预期美元会进一步走弱，这会让市场强化黄金走强预期，从而引发黄金价格走势偏强。 朱金钰：2023年或处于美联储本轮激进加息的末端至加息结束时点，美国实际利率先上后下，市场普遍预期未来美国实际利率以及美元指数大概率趋于回落，此外，国际地缘冲突频发，因此，2023年黄金价格呈震荡上涨偏强的走势，总体上符合逻辑和预期。当然，如果从投资者行为来看，2023年各国尤其是新兴市场国家央行购金动力明显增强，使得今年早些时点在美联储加息背景下黄金价格依然比较坚挺。 黄金价格的上涨趋势得益于美元的下跌和市场对于美联储降息预期的上升。上周，现货黄金价格累计上涨近3.5%，并在本周一刷新历史新高，达到2146美元。这一趋势表明，黄金作为传统的资产，在当前市场环境下受到了投资者的青睐。 市场普遍预期2024年美联储进入降息的通道，所以在预期的层面刺激了近期黄金价格有所上行。我们对明年的整体判断为，黄金价格在上半年会有偏强势的表现，在此阶段或有更为集中的交易。 黄金价格拐点大多提前于利率周期的转折点，因此，本月美联储主席鲍尔虽然只是表态未来可能降息，但市场已经当成降息处理，黄金价格直接拉升到历史新高。 然而，也有机构认为黄金可能回调。全球疫苗接种进展和经济活动的复苏将减弱避险情绪。美联储收紧货币政策，市场流动性减少可能影响黄金价格。当然，如果 “近期，黄金价格快速拉升并上摸历史新高，随后逐步回落并大部分回吐涨幅，我们对突破的有效性存疑。”夏莹莹表示，如果市场提前对降息预期开展交易并导致美债收益率继续下行，可能将抑制美金融市场收紧程度并阻碍美联储通胀目标实现，不排除美联储重新释放“鹰派”信号以平衡市场预期的可能。 展望未来，黄金价格将继续受到美联储政策预期的强烈影响。如果市场信号表明美联储可能在不久的将来开始降息，那么黄金可能会再次受到青睐，因为低利率环境通常会削弱美元并提高黄金的吸引力。然而，如果美联储维持强硬立场并暗示将继续维持高利率，黄金可能会面临进一步的下行压力。此外，中东地区任何新的紧张局势都可能迅速改变市场情绪，导致投资者转向避险资产，从而支撑黄金价格。 美联储历任主席对金本位的态度，以及全球央行的去美元化尝试都会影响黄金价格。骑牛看熊认为黄金价格不仅受到美元实际利率的影响，全球央行对黄金的态度同样发挥重要作用。投资市场对于黄金的需求，以及市场对于美联储货币政策的预期，也是黄金价格影响因素，市场分析师普遍预计明年全年黄金上涨空间仍然较大。 光大银行分析师周茂华表示，当前黄金价格处于历史高位，普通投资者需要警惕潜在的波动风险。尽管市场对地缘冲突的反应有所减弱，欧美主要央行也在逐步退出非常规量宽政策，但当前地缘冲突不确定性较大，特别是发达经济体继续保持紧缩政策，黄金价格走势并不明朗。周茂华强调，目前市场相当依赖数据指引，在经济和通胀前景仍存在不确定性的情况下，投资者需要警惕数据超预期波动的影响。 （一）对美联储的鹰派预期逐渐脱锚。自今年7月最后一次加息以来，美联储就在不断地通过释放鹰派信号与市场博弈，试图修正过早开启降息的预期。而美联储对市场预期的有效引导在10月底10年期美债利率突破5%，并转头向下后开始失效。因此在巴以冲突升级对黄金价格的短暂拉升结束之后，黄金价格继续迎来降息预期升温的利好影响。